今日放量反弹后，A股调整结束了吗？

“这两天接到的电话很多，大部分都是打算申领(shēnlǐng)礼盒的股东(gǔdōng)，询问申领相关事宜。申领的人很多，具体数据(shùjù)我们还在统计”。5月29日下午，新京报贝壳财经记者(jìzhě)多次拨打五芳斋投资者电话均处于占线状态，最终拨通后工作人员如此解释。 给股东赠送粽子礼盒，五芳斋一则“送礼”公告(gōnggào)也(yě)把自己(zìjǐ)送上了头条。根据公告，截至4月(yuè)28日(rì)交易结束，当天在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的持有公司股份1000股（含(hán)）以上的股东，每位股东可以申领公司赠送的“丰年五芳”粽子礼盒一盒。申领起止时间为2025年5月28日8:00至2025年6月8日24:00。 股东热情高涨，市场似乎并不买账。5月28日(rì)和29日，五芳斋股价持续下跌，总市值从41.46亿元(yìyuán)下降至39.87亿元，累计蒸发约(yuē)1.59亿元。而几天时间，“变相(biànxiàng)营销、清库存、转移舆论焦点”质疑声此起彼伏。 送(sòng)粽子被质疑清库存，此前曾送中秋糕点 5月(yuè)29日，贝壳财经记者在某电商平台的五芳斋官方旗舰店看到，“丰年(fēngnián)五芳”粽(zòng)子礼盒有两种规格，一种是16粽4味8蛋2080克，另一种是20粽5味2000克，售价均为每盒169.9元。 “丰年(fēngnián)五芳”粽子礼盒，截取自五芳斋官方旗舰店。 “送礼”公告发布后，五芳斋的股吧里一时间议论纷纷。有人认为公司在(zài)端午送粽子，“比播广告效果好太多了”，也(yě)有人质疑“5月28日开始申领，5月31日就端午节了，这不是在清(qīng)库存吗”，还有人调侃“为了免费吃五芳斋一盒粽子，要亏掉(kuīdiào)十几盒粽子了”。 贝壳(bèiké)财经记者注意到，不少人认为五芳斋(wǔfāngzhāi)此举可能(kěnéng)是为了转移负面舆情注意力。5月上旬，有消费者(xiāofèizhě)发布视频称，在来伊份的蜜枣粽中吃出疑似带血创可贴的异物。涉事产品生产日期为2025年4月2日，其外包装显示受委托单位为浙江五芳斋实业股份有限公司。 5月12日，五芳斋在官网发布(fābù)情况说明，称已经(yǐjīng)成立专项工作小组，对生产流程进行深入排查，协同合作品牌方对相关问题进行全面核查，主动(zhǔdòng)配合相关部门现场检查。 5月29日，贝壳财经记者联系(liánxì)五芳斋品牌(pǐnpái)部和证券部(zhèngquànbù)询问蜜枣粽事件的核查进展，工作人员均表示不清楚。随后，记者向五芳斋发送邮件询问关于核查的问题以及对于(duìyú)赠送粽子礼盒引发的质疑，截至发稿时未能收到回复。 实际上，这并非五芳斋首次给股东赠送产品。2024年，五芳斋在上市两周年之际，向截至2024年7月(yuè)5日交易结束，在中国证券登记(dēngjì)结算(jiésuàn)有限责任公司上海分公司登记在册的持有公司股份(gǔfèn)1000股（含）以上的股东，赠送“五芳轻月”轻甜糯月中秋糕点礼盒。 北京社科院副研究员王鹏指出，五芳斋的回馈活动是情感沟通与利益共享的股东关系管理策略，表达关怀、让股东了解产品品质。此举能(néng)增强股东好感，但效果短暂并且有限(yǒuxiàn)，企业还需在经营业绩等(děng)方面发力以(yǐ)提升股东忠诚度。 “企业通过赠送(zèngsòng)产品来传承(chuánchéng)文化(wénhuà)是一种较为直接且具有互动性的手段。这种方式能够让消费者在实际体验产品的同时，感受到(dào)产品背后所蕴含的文化价值。不过，仅靠赠送产品可能效果有限，还需要结合其他宣传和教育活动，才能更全面、深入地传承文化。”中国企业资本联盟(liánméng)副理事长柏文喜表示，有投资者质疑这次送粽子(zòngzi)是变相(biànxiàng)清库存(kùcún)，这种可能性是存在的。因为五芳斋2024年粽子销量同比减少1.14万吨，库存压力显著。此次赠送的“丰年五芳”礼盒可能是新品试水或滞销产品清库存的渠道。 柏文喜分析，在企业面临舆论危机时(shí)，赠送礼品的方式可能在一定程度上(shàng)起到缓解负面情绪的作用。它能够转移公众的注意力(zhùyìlì)，将焦点从负面事件转移到企业的积极行动上。然而，这种手段并不能从根本上(cónggēnběnshàng)解决危机，只是暂时(zànshí)缓解了舆论压力。企业还需要从根本上解决问题，如加强产品质量(chǎnpǐnzhìliàng)管理、提高服务水平等，才能真正恢复消费者的信任，有效应对危机。 去年营收创(yíngshōuchuàng)上市后新低，连续三年仅第二季度盈利 五芳斋创始(chuàngshǐ)于1921年，主营业务是以糯米食品为主导的食品研发、生产和销售，是全国首批“中华(zhōnghuá)老字号”企业，目前(mùqián)拥有嘉兴、成都两大生产基地，建立了覆盖全国的商贸(shāngmào)、电商、连锁门店的全渠道营销网络。 2022年8月31日，五芳斋在(zài)上海证券交易所上市(shàngshì)，股票发行价为34.32元/股。上市首日收盘价为49.42元/股，单日涨幅(zhǎngfú)44%，盘中一度临时停牌(tíngpái)，公司总市值为49.79亿元。不过(bùguò)，上市至今，五芳斋的市值巅峰期还停留在2022年9月，收盘总市值曾超过60亿元。 进入2025年，五芳斋的收盘总市值不曾(bùcéng)超过45亿元(yuán)(yìyuán)。截至5月29日(rì)收盘，其股价为20.11元/股，公司总市值约为39.87亿元。如果使用不复权的价格进行比较，五芳斋的股价已经跌破发行价。 股价风光(fēngguāng)不再，五芳斋业绩同样走上下坡路。2024年(nián)，五芳斋实现营业收入约22.51亿元(yìyuán)，同比下滑14.57%；归属于上市公司股东(gǔdōng)的(de)净利润约1.42亿元，同比下滑14.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1.3亿元，同比下滑9.66%。 五芳斋表示，这一年，公司主动收缩低效(dīxiào)经销网络、强化渠道库存管控，打了一套“组合拳”。这套“组合拳”包括全年(quánnián)(quánnián)关闭低效门店86家(jiā)，新开直营店、合营店、经销店、加盟店分别为13家、2家、87家和35家，累计门店数达到476家；全年经销商数量增加191家，减少243家，总数从(cóng)2023年底的(de)714家降至2024年底的662家。 公司称，通过精细化(jīngxìhuà)运营以及对原材料的成本控制，去年毛利率同比(tóngbǐ)提升2.66个百分点，经营性现金流净额同比增长12.53%。 五芳斋近年(jìnnián)业绩情况。新京报贝壳财经记者制图 五芳斋收缩版图无疑是为(wèi)了走出颓势(tuíshì)。贝壳财经记者(jìzhě)梳理看到，2024年是五芳斋上市后营收最低(zuìdī)的一年。依据招股说明书，2018年至2021年，五芳斋的营业收入依次约为24.23亿元(yìyuán)(yìyuán)、25.07亿元、24.21亿元、28.92亿元；归属于母公司股东的净利润依次约为0.97亿元、1.63亿元、1.42亿元、1.94亿元。上市后，五芳斋的营收净利均(jūn)不及上市前的2021年。 作为公司的核心产品，2024年(nián)，五芳斋的粽子生产量(shēngchǎnliàng)约3.5万吨(wàndūn)，同比下滑11.71%；销售量约4.3万吨，同比下滑20.92%。2023年，五芳斋的粽子销售量约5.44万吨。从粽子的销售量来看，2024年比2023年减少(jiǎnshǎo)约1.14万吨。 另外，五芳斋还存在委托加工的情况。2024年，公司粽类产品自(zì)产产量(chǎnliàng)34992.25吨，委外加工产量6878.80吨，自产占比83.57%。食品制造业生产链条长、管理环节多，且(qiě)传统点心手工(shǒugōng)制作工序较多，管理疏忽或不可预见原因均可能导致产品质量问题发生，而委托加工则(zé)进一步提高了风险指数。 2025年第一季度，五芳斋实现营业收入(shōurù)约(yuē)2.43亿元，同比增长17.24%；归属于上市公司股东的净利润约-4523.49万元，同比亏损有所收窄(shōuzhǎi)。 贝壳财经记者梳理看到(kàndào)，上市以来，2022年至2024年，五芳斋均(jūn)处于第一三四季度亏损，仅第二季度盈利的状态。这是因为五芳斋的核心产品粽子销售(xiāoshòu)高度集中在端午节所在(suǒzài)的第二季度，其他季度市场需求大幅下降，导致销售收入减少(jiǎnshǎo)。尽管公司尝试拓展其他产品线，但目前仍未能有效弥补粽子销售的季节性波动。 今年4月29日，在业绩说明会上，五芳斋董事长厉(lì)建平对外表示，在粽子消费日常化、消费需求升级、行业品牌集中度不断强化的市场(shìchǎng)趋势下，公司包括粽子在内的主要产品品类仍(réng)具备市场增长空间，具体而言，目前粽子作为日常方便食品的属性(shǔxìng)正逐渐增强，淡旺季的界限日益减弱(jiǎnruò)，市场规模有所扩大，对此，公司也正通过差异化的品牌策略(cèlüè)、多元化的渠道策略以及国际化的探索进一步增强经营实力。 新京报贝壳财经记者(jìzhě) 阎侠